界面新聞記者 | 武冰聰

界面新聞編輯 | 牙韓翔

兼香型白酒上市公司口子窖交出了一份未達預期的2024年財報。2024年該公司實現營業總收入60.15億元，同比增長0.89%；實現歸母凈利潤16.55億元，同比下降3.83%。

根據此前口子窖披露《2024年度財務預算方案》，該公司預計2024全年營業收入70.35億元，同比增長18%，預計與實際之間相距甚遠。

盡管白酒行業進入深度調整期，庫存積壓、動銷不暢、消費疲軟等問題已經成為行業共識，但企業營收增速放緩，同時凈利潤同比下降，仍然需要從自身上找問題。2024年，口子窖在各檔次產品以及省內外市場上的表現，都顯得有些勉強。

分產品來看，2024年口子窖高檔產品實現營收56.81億元，與上一年基本持平，毛利率小幅減少0.22個百分點；中檔產品實現營收0.68億元，同比下滑10.35%，但營業成本不降反升，導致毛利率下滑了7.09個百分點；其低檔產品實現營收1.26億元，同比增長33.01%，營業成本大增50.72%，進一步導致毛利率下滑約7.61個百分點。

分地域來看，口子窖在安徽省內實現營收49.56億元，同比增長1.10%，營業成本小幅攀升1.23%，毛利率比上年同期減少0.03個百分點。

在安徽省外，口子窖2024年實現營收9.20億元，同比下降2.88%，營業成本增長9.90%，毛利率較上年同期減少 3.73 個 百分點。口子窖位于皖北地區，毗鄰江蘇、山東、河南等白酒消費大省，除安徽市場之外，該公司認為其產品在周邊省份也具有較強的市場影響力。

然而，以這兩組數據來看，口子窖依賴的大本營市場出現了拓展營收困難和毛利下滑的問題，在省外市場這些問題則被進一步放大。

通常來說，受到消費環境影響，企業在開源困難時會選擇節流以提升業績。在酒企紛紛發力降低成本的關頭，口子窖的關注點似乎并不在此，該公司不僅在財報中并未提及有關動作，甚至仍有較高額度的支出。

2024年口子窖的咨詢服務費高達3007.46萬元。而2022年和2023年，口子窖咨詢服務費分別為1288.87萬元、3826.91萬元。也就是說，近三年口子窖花費了8100萬元用于咨詢服務。

根據財報，咨詢服務費屬于管理費用，2024年口子窖管理費用支出約為1.40億元，較上年有所提高。

長期的成本高企可能導致企業盈利能力持續減弱，如果企業未能在銷售額上實現明顯的突破，在成本上升的情況下，利潤一定會承壓。

有關上述問題，口子窖向界面新聞表示不接受媒體采訪，記者以投資者身份致電口子窖董事會秘書解到，該公司認為受到消費環境整體影響，其低端酒營收取得了增長，“哪個賣的比較好，我們也會重點去推一下”。這一表述也解釋了財報中低檔產品營業成本大幅增長50%以上的問題。

針對高額咨詢費用，口子窖方面則表示：“這是我們公司的戰略發展問題，不是當期投入就能有當期回報的。”按照該公司表述，咨詢投入的目的或是意在追求長期價值回報，但究竟能否兌現，仍然具備不確定性。

口子窖的困境也意味著它在同類酒企賽跑中再一次處在不利的位置。

安徽地區酒業發達，市場競爭激烈，古井貢酒、迎駕貢酒和口子窖三足鼎立。以2024年財報數據來看，三家酒企中，古井貢酒穩穩占據徽酒龍頭位置，且已經步入兩百億陣營。2021年，口子窖是徽酒榜眼，到了2022年，口子窖的營收已經被迎駕貢酒反超。

2024年口子窖營收60.15億元，而古井貢酒實現營收235.78億元，同比增長16.41%；迎駕貢酒實現營收73.44億元，同比增長8.46%，無論是營收金額還是增長幅度，口子窖已經很難追趕競品。

2025年一季度，古井貢酒實現營收91.46億元，同比增加10.38%；口子窖實現營收18.1億元，同比上升2.42%，差距同樣明顯。

值得注意的是，在業績下滑的同時，口子窖還降低了分紅率。財報顯示，口子窖擬每股分紅1.3元，現金分紅金額約7.78億元，占同期歸母凈利潤的47.01%，分紅率較上一年有所下滑。

口子窖酒在2024年初制定未來3年發展目標，表示要實現銷量翻番，盡快達成“百億口子”的預期。針對2024年，該公司年初提出了整體業績增長18%的年度目標。如今看來，口子窖不僅無法實現自己的預期目標，距離徽酒前兩名的差距也更加遙遠。

對于今2025年的經營目標，口子窖在年報中也并未明確提及。