界面新聞記者 | 田鶴琪

“根據現有和已宣布的銅礦項目，預計到2035年，‘既定政策情景’下的銅供應缺口將達到30%，這一缺口在‘加速生產情景’中擴大至35%，而在‘凈零排放情景’中則超過40%。”

國際能源署(IEA)在近期發布的《2025年全球關鍵礦產展望》報告中作出上述表述。該機構指出，即使在高產量的情況下，到2035年，既定政策情景下的銅供應缺口仍將達到20%。

標普全球在去年9月亦發布過類似警告。標普全球分析師肖恩·德科夫(Sean DeCoff)表示，從2027年開始，精煉銅將出現顯著短缺，并在未來五年內持續短缺。預計礦山供應將在2029年達到峰值，到2032年銅精礦短缺量可能達到220萬噸。

銅精礦是含銅礦石經浮選方法得到的供冶煉銅用的原料，經冶煉后制成精煉銅。

IEA認為，銅供應缺口主要是由于礦石品位下降、資本成本上升、資源發現有限以及交貨時間較長。

具體來看，自1991年以來銅礦的平均品位下降了40%。雖然得益于加工技術的進步，如溶劑萃取和電解法等可以開采低品位礦床，但由于儲備枯竭，這些品位下降的礦石增加了資本成本和擴建及新項目的復雜性，從而抑制了投資。

此外，新資源發現速度急劇下降。1990-2023年間發現了239個銅礦床，其中過去十年僅發現了14個。

與此同時，綠地銅項目尤其具有挑戰性，面臨延誤和漫長的開發周期，通常從發現到投產需要17年。包括蒙古的奧尤陶勒蓋和智利的奎布拉達布蘭卡2號在內的主要銅項目，都經歷了延誤和成本超支。綠地銅項目是指在以前從未進行過采礦活動的地點開發全新的銅礦項目。

報告顯示，根據“既定政策情景”模型，2024年全球精煉銅需求（不包括直接使用的廢料）接近2700萬噸，同比增長了3.2%，比2023年的2.7%和2022年的1.1%有所提升。預計到2035年將增長至近3300萬噸，2050年將達到3700萬噸。

建筑、電網、工業和電動汽車推動銅需求增長，其中，電動汽車需求包括電動汽車電池和電動機的需求。

值得一提的是，人工智能(AI)的快速發展，也推動了對銅的需求。訓練和應用AI模型需要大型數據中心，這些中心規模大且耗電量大。

銅具有高電導率、熱導率、耐用性和經濟性，因此在傳統數據中心和AI數據中心中都是不可或缺的關鍵材料。在數據中心，銅主要用于電力分配設備、冷卻系統和網絡基礎設施。

IEA預測，到2030年，數據中心的銅使用量可能在25萬-55萬噸之間，約占全球銅需求的1%到2%。

分地區來看，2024年，中國占據了全球精煉銅需求的60%，美國緊隨其后，占全球需求的6%以上，德國則以4%的比例位列第三。2024年，歐洲整體貢獻了全球14%的精煉銅需求。

2024年除中國以外的地區，尤其是印度、沙特阿拉伯和馬來西亞，因快速的基礎設施建設和建筑活動而實現了強勁增長。

中國的銅需求雖仍居首位，但增速較2023年有所放緩。IEA認為，主要原因是房地產市場因素。此外，通貨膨脹、利率和能源成本的上升也繼續阻礙歐洲的增長，該地區的需求已連續第二年出現下降。

分行業看，既定政策情景下，2024年，建筑和電網依然是最大的銅需求來源，而電動汽車的需求增長最快，從2024年的占比2%增加到2050年占比的10%。

工業機械和設備的需求在同一時期幾乎翻了一番，達到需求總量的15%以上，這主要得益于全球制造業和電氣化的加速發展。同時，太陽能、風能和建筑領域的銅需求也分別增長了約50%。

展望未來，亞洲除中國外的新精煉銅需求來源將顯著增加。

IEA表示，印度迅速超越美國，成為全球第三大精煉銅需求國，預計到2050年，其在全球精煉銅需求中的份額將超過10%，而2024年這一比例僅為3%。

越南也將成為重要的消費市場，預計到2050年，其在全球精煉銅需求中的份額將達到6%，而2024年這一比例僅為1%。

IEA同時指出，2024年，工業化、基礎設施建設、人口增長、城市化以及中國產業的外遷，成為推動印度和越南精煉消費增長的主要動力。由于生產成本降低和終端需求增加，印度和越南對銅半成品制造的投資變得極具吸引力，從而促進了精煉銅消費的增長。

與此同時，由于中國經濟的成熟度提高，導致建筑業和制造業的擴張速度放緩，中國的全球精煉銅需求份額預計到2050年將減少近一半，占比降至約35%。

銅礦供應方面，報告顯示，2024年全球銅礦供應量約2280萬噸。全球前六大銅礦供應國分別是智利547.6萬噸、剛果(金)287.6萬噸、秘魯263.1萬噸、中國181.5萬噸、俄羅斯110.1萬噸、印度尼西亞106.9萬噸。

其中，智利是全球最大的銅礦生產國，供應量占全球總量的四分之一。剛果(金)在2024年超越秘魯，成為全球第二大銅礦生產國。

在基準情景下，全球銅礦產量預計在2020年代末達到約2400萬噸的峰值，隨后由于礦石品位下降、資產退役和儲備枯竭，到2035年將顯著減少至不足1900萬噸。

IEA指出，近期全球銅礦的主要增長將來自剛果(金)的重大項目。例如，卡莫阿-卡庫拉和滕克-豐古魯梅，這些項目產量預計從2024年的90萬噸提升至2028年的超過130萬噸。此外，蒙古的奧尤陶勒蓋擴張是推動本十年后供應增長的關鍵項目之一，預計到2028年產量將達到約60萬噸。

此外，拉丁美洲的一些大型項目，如智利的科拉瓦西、白峽谷和秘魯的拉斯班巴斯，也將在近期實現增長。但這些地區的產量將在2020年代末達到峰值后開始下降。

精煉銅方面，中國在全球精煉銅供應中保持主導地位。2024年全球精煉銅產量為2694.4萬噸，中國的精煉銅產量為1186萬噸，約占全球的45%。預計到2040年，中國在總產量中的份額將增長至50%。

2024年，剛果(金)超越智利，成為全球第二大銅精煉國，生產量為287.6萬噸，占全球供應的8%。基于全球現有項目規劃(包括二次生產），到2030年，全球精煉能力預計將超過3350萬噸。

去年，銅價經歷顯著波動，年初一度攀升至每噸1.08萬美元(約合7.77萬元人民幣)，隨后在年內逐步回落。

IEA表示，價格上漲最初由關鍵礦山中斷導致的銅精礦市場供應趨緊推動，包括巴拿馬科布雷銅礦(Cobre Panama)停產及英美資源集團(Anglo American)下調產量指引。

但精礦短缺的主因是中國新增冶煉產能激增——各家冶煉廠為爭奪銅精礦激烈競爭，導致現貨加工精煉費(TC/RCs)跌至歷史低點。

TC/RCs用于衡量銅精礦從開采到冶煉成精煉銅過程中的成本與收益分配，是冶煉廠的主要收入來源。

伍德麥肯茲在去年8月發布的一項報告中曾指出，中國冶煉產能的擴張，加上印度和印度尼西亞新增的產能，正導致全球冶煉產能嚴重過剩，銅精礦市場隱含著巨大的供應缺口。

與此同時，中國房地產行業需求疲軟引發精煉銅過剩，庫存累積，導致銅價回落。不過去年年底，美聯儲決定啟動降息及中國宣布經濟刺激措施等因素又提振了銅價。

2025年初以來，銅價呈震蕩走勢。一方面，美國宣布對銅進口進行調查，這使得市場預期美國進口銅的成本將增加。另一方面，美國于今年4月宣布征收關稅后，市場對全球經濟放緩的擔憂加劇，銅價下跌，后又因關稅政策調整，銅價回升。

截至6月4日收盤，倫敦金屬交易所LME銅期貨價格報9646.05美元（約合6.93萬元人民幣），較年內最低點上漲11.6%。