近期美股表現(xiàn)一直不錯。當?shù)貢r間6月27日，美股納斯達克指數(shù)上漲0.97%，道瓊斯指數(shù)上漲0.94%，標普500指數(shù)上漲0.8%。其中，納斯達克指數(shù)和標普500指數(shù)均達到了歷史收盤第二高的水平。

為什么美股近期漲勢如虹？

一句話來說，就是隨著不確定性逐漸落地，美股不斷risk on。

我們回過頭來梳理一下：

首先是4月2號對等關稅出來的時候，美股和全球股市都崩了一把；

之后特朗普宣布關稅延期，大幅反彈一次；

中國開始反制，市場走平震蕩；

4月底5月初，上市公司業(yè)績發(fā)布了，微軟很好，帶著產業(yè)鏈開始啟動；

5月初跟英國談攏，5月中跟中國開始接觸，往好的方向談；

5月底威脅對歐洲加50%，然后很快取消，TACO做實；

6月以來，中美逐漸深入談判，宏觀數(shù)據也沒看到大幅走弱，通脹也不高，就業(yè)也穩(wěn)定，關稅對于宏觀經濟的影響暫時未體現(xiàn)；

這樣一系列下來，大家都預期事情慢慢會往好的方向發(fā)展，投資者風險進一步提升，從而推動美股上漲。

往后怎么看？

短期來看，建議投資者保持謹慎樂觀。

首先，AI產業(yè)鏈層面沒有看到大幅上修指引的情況，大部分催化劑也是實際業(yè)績達到了“樂觀預期下調后的理性預期”；但是AI相關的硬件公司（英偉達、臺積電、博通等）均創(chuàng)下歷史新高，加速上漲的階段可能來自于對沖基金的短期博弈；

其次，宏觀層面最重要的事情依然是關稅。目前臨近7月初關稅落地了，目前還沒看到哪個國家有成熟的方案出來。除了全面性關稅之外，還會有行業(yè)性關稅/非關稅壁壘爭端等等，偶爾爆發(fā)出來的事件會對市場造成沖擊。關稅對于宏觀經濟沖擊尚未顯現(xiàn)，但是并意味著沒有任何影響，未來兩個月，還需要觀察美國通脹是否持續(xù)走高；

最后，財政法案、債務上限以及美債發(fā)行等問題，還沒有看到清晰明確的解決方向，這在7-9月份可能會成為市場關注的焦點；

但對整個下半年，我們對于美股相對樂觀，主要會關注以下主線：

1.關稅逐漸落地的過程是風險偏好持續(xù)提升的過程；

2.宏觀經濟方面，尚未發(fā)酵衰退恐慌，消費整體保持韌性；

3.政策調節(jié)方面，降息雖遲必到、財政法案通過為正向刺激；

4.科技巨頭AI貢獻業(yè)績明顯提升，AI敘事商業(yè)邏輯閉環(huán)愈加清晰。

下半年美股核心事件梳理

至于風險端，則主要來自于不確定性；一方面關注資金情緒，另一方面關注特朗普政策的變化。

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