每到市場行情來臨之際，券商總是率先被大家提及的板塊。券商股通常被視為市場的“牛市旗手”。當市場預期進入牛市時，投資者會首先想到券商將從中受益。

例如，在宏觀經濟數據出現好轉跡象、政策利好頻出等牛市前奏階段，投資者就會基于對券商未來業績大幅增長的預期而買入券商股票，從而推動其股價上漲。而且券商股的上漲也會反過來強化市場的牛市預期，吸引更多資金進入市場。

目前的局面就是如此，在大盤突破3400點之際，券商板塊也在高歌猛進券商指數在兩連陽之后，經歷短期調整，今日繼續向上。同時也創下了年初至今的高點。

年初至今券商指數走勢

數據來源：Wind 截至：2025.06.27

三大利好助力券商板塊“三陽開泰”

這輪券商的走高，短期看和利好因素脫不了干系。近期券商接連迎來三大利好，讓他“不漲也不行”！

首先是六部門放大招，聯合發布《關于金融支持提振和擴大消費的指導意見》。這份政策性文件的規格相當高，是國內促消費、穩增長的又一重磅文件。其中提高居民財產性收入和推動中長期資金入市，促進資本市場穩定發展，也從激發了大金融板塊的熱情。

其次是券商龍頭國泰海通香港子公司國泰君安國際拿下了目前市場大熱的虛擬資產交易服務資質。至此，國泰君安國際成為首家可提供全方位虛擬資產相關交易服務的香港中資券商，這在國內資本歷史上也當屬首次。

再有就是高盛再度喊出超配中國。相關分析師預計滬深300目標點位為4600點，MSCI China目標點位為84點，隱含約10%的上行空間。

從資金層面來說，當前全球配置型資金對美國股票的持倉已達歷史高位，而中國在全球配置型資金中仍處于底部位置，這種配置差異為中長期資金回流中國股票創造了空間和可能性，若宏觀經濟持續改善，具備較大潛力吸引更多資金流入。

而大量機構投資者和聰明資金會在牛市初期尋找具有高彈性的資產。券商股由于其業績對市場行情的敏感性，很容易成為這些資金的首選。

哪類券商ETF勝率更高？

一直以來，券商行情是缺乏長期性的。這主要和當前A股市場的極致輪動和資金的猶豫不決有關系。正如上文提到的，目前看這兩方面的因素正在得到改善。但作為投資者而言，追求穩健的券商ETF就成了更好的選擇。

目前場內的券商ETF主要分為兩大派系——A股和港股

我們先來看A股，如果我們剔除滬深300非銀金融、中證800證券保險等帶有保險行業的指數，只看最純粹的券商指數的話，目前A股市場上有5個。從分類來看也可分為兩類：

1、上證證券行業指數、中證全指證券公司指數都是大而全，主打一個不挑食，一個選取的是滬市券商，一個選取的是全市場的券商。但無論是從標的指數的廣度還是近期收益的高低出發。中證全指證券公司指數的優勢都是更大的，其近一年37.8%的收益也遠超前者。

2、國證證券龍頭指數、中證證券公司30指數、中證證券公司先鋒策略指數主打的都是龍頭屬性。而從收益上我們也能發現，代用龍頭屬性的券商指數整體的收益是要比泛類指數高一截的。由此可見，券商行業還是存在一定的“馬太效應”的。

結合收益來看，中證證券公司先鋒策略指數專挑總市值大的券商，再用自由流通市值和估值指標搞加權平均，以獨特的加權方式進行篩選，整體收益略高。

A股券商指數對比

數據來源：Wind 截至：2025.06.27

ETF方面，由于中證全指證券公司指數成立最早，又主打一個大而全。因此場內產品數量和規模也是最多的。其中國泰中證全指證券公司ETF（512880）、華寶中證全指證券ETF（512000）這兩只“巨無霸”，規模都超過了200億，規模和流動性優勢較大。

而若是追求收益想要選擇券商龍頭類指數，其普遍規模都不大，都是一些“小而美”的產品。其中，鵬華國證證券龍頭ETF（159993）算是兼顧了收益和規模的產品。

說完了A股再說說港股券商指數，相對于A股的琳瑯滿目，港股券商陣營就純粹的多了。就一個指數那就是中證香港證券投資主題指數。從收益上，憑借港股的高彈性和低估值特性，該指數的資金活躍度顯著走高，近1年收益95.28%，可以說是遙遙領先國內同行。

跟蹤該指數的產品也就一只，那就是易方達中證香港證券投資主題ETF（513090），該基金場內規模超95億，流動性好，過去一月日均成交額41億元，在市場所有證券類ETF中流動性第一。

中證香港證券投資主題指數收益率

數據來源：Wind 截至：2025.06.27

有機構表示，2025年下半年證券行業的整體經營環境將穩字當頭、穩中有進，全年盈利預期將同步資本市場保持平穩。預計券商板塊再度出現去年三季度末快速修復行情的概率偏低，在連續三個交易日價升量增后大概率將轉為強勢震蕩。

如果下半年資本市場能夠在平穩運行的前提下進一步活躍，并出現一定幅度的指數型上漲行情，券商板塊仍有望階段性跑贏市場基準指數并再度向上挑戰2016年以來1.55倍P/B的平均估值，積極保持對政策面以及券商板塊的持續關注。