文 | 青島資本圈

《青島資本圈》獲悉，6月26日，據港交所文件披露，青島國恩科技股份有限公司（以下簡稱“國恩股份”）正式向港交所主板提交上市申請，招商證券國際擔任其獨家保薦人。這一舉動標志著國恩股份在資本市場的布局上邁出了重要一步，有望借助香港這一國際金融中心的平臺，進一步提升公司的國際影響力與競爭力。

踐行 “一體兩翼”，深耕大化工、大健康產業

國恩股份是一家以科技創新為核心驅動力，追求長期規模效益的綜合性企業集團。公司長期踐行 “一體兩翼” 的發展戰略，構建起縱向一體化的產業平臺，在大化工和大健康兩大行業領域持續深耕。

在大化工行業領域，國恩股份深入挖掘化工新材料產業鏈的潛力，多維度構建 “新材料 +” 產業生態圈，不斷完善大化工產業的縱向一體化布局。公司以有機高分子材料改性業務為基礎，積極向上游拓展，延伸至苯乙烯、聚苯乙烯、可發性聚苯乙烯及聚丙烯等綠色石化材料業務。與此同時，公司在下游產業布局上持續發力，深入挖掘電子電器、汽車工業、新能源、儲能等行業的多元化應用需求。

弗若斯特沙利文的資料顯示，按2024年中國高分子材料改性相關板塊營收計算，國恩股份是中國第二大的有機高分子材料改性生產企業；按2024年中國聚苯乙烯相關產能計算，公司則是中國最大的聚苯乙烯生產企業。這充分彰顯了國恩股份在大化工領域的強大實力和市場地位。

在大健康行業領域，國恩股份聚焦天然膠原產業，并向下游縱向延伸產業鏈。其主要子公司東寶生物擁有幾十年的悠久歷史，依托從膠原到 “膠原 +” 的縱向一體化發展戰略，成功建立起覆蓋動物膠原料到終端的產品布局，逐步發展成為大健康產業細分領域的綜合性集團，形成規模效益。

據弗若斯特沙利文資料，按2024年中國骨明膠行業產量計算，國恩股份在中國市場產量位居第二，且是中國內資品牌產量位居第一的骨明膠生產企業；按2024年中國空心膠囊行業相關產量計算，公司是中國內資品牌產量第二大的空心膠囊生產企業。國恩股份在大健康領域的優勢也十分顯著。

營收增長強勁，財務表現亮眼

從財務數據來看，國恩股份近年來業績增長態勢強勁。在2022財年、2023財年、2024財年，公司實現的總收入分別約為134.06億元、174.39億元、191.88 億元人民幣，展現出穩健的上升趨勢。同期，公司的年內利潤分別約為7.24 億元、5.4億元、7.21億元人民幣 。盡管在不同財年利潤有所波動，但總體仍保持在較高水平。

從收入構成來看，大化工板塊是公司的主要收入來源。以2024財年為例，該板塊貢獻了183.3億元收入，占公司總收入的95.6%，凸顯了大化工板塊在公司業務體系中的支柱地位。而大健康板塊在2024財年貢獻收入8.53億元，占總收入的4.4%，雖然占比相對較小，但增長潛力巨大。

毛利率方面，2022財年、2023財年及2024財年，公司綜合毛利率分別為11.8%、9.2%及8.3%。其中，大化工板塊毛利率從2022財年的10.9% 下降至2024財年的7.6%，這或許與原材料價格波動、市場競爭加劇等因素有關；大健康板塊毛利率相對較高，2024財年達23.2%，顯示出該板塊良好的盈利能力和產品附加值。

截至2024年12月31日，國恩股份的流動資產達110.1億元，流動負債為74.6億元，流動比率為1.5倍，這表明公司具備較強的短期償債能力，財務狀況較為穩健。不過，公司資產負債率有所上升，截至2024年12月31日，杠桿比率為88.6%，較2022年末的53.5%有所增加，這也需要公司在未來的發展中合理控制債務規模，優化資本結構。

此次國恩股份向港交所遞交招股書，若成功上市，將為公司帶來新的發展機遇。公司可以借助香港資本市場的力量，進一步擴大產能、加大研發投入、拓展國內外市場，推動 “一體兩翼” 戰略的深入實施。

對于投資者而言，國恩股份在大化工和大健康領域的深厚積淀、良好的財務表現以及未來的發展潛力，使其成為一個值得關注的投資標的。隨著國恩股份在資本市場的新征程開啟，其在行業內的影響力有望進一步提升，為股東和投資者創造更大的價值。