文丨財聯社

自今年以來，中特估這一概念時常被市場提起。正如機構此前指出，這一概念是港股新核心資產，低估值、高股息率屬性導致其在弱市中相對抗跌，更具防御性，高股息策略在港股中長盛不衰。

對此光大證券指出，未來“中特估”的主線地位或仍不變，行情或將發生結構性變化，景氣上行的央國企或是未來“中特估”主線的重要組成部分。

他們指出，雖然當前“中特估”行情相對低迷，但從政策、資金以及資產回報來看，預計未來“中特估”或仍有較好的投資機會。不過，由于資本市場發展規律、估值可持續性等因素，未來“中特估”主線行情或不同于前期央國企估值全面修復的行情，景氣持續上行的央國企或將受到投資者青睞，成為“中特估”主線的重要組成部分。

新一輪國企改革或是未來“中特估”主線行情的催化劑和阿爾法方向之一

光大證券指出，新一輪國企改革或將成為未來“中特估”主線行情的催化劑之一。當前“中特估”行情相對較為低迷，而從歷史來看，受國企改革相關事件和政策的催化，國企改革往往能催化相應的“國企行情”，疊加中國特色估值體系，新一輪國企改革或將成為未來“中特估”主線行情的催化劑之一。

國企改革或將是未來“中特估”主線行情的阿爾法方向之一。從歷史來看，國企改革往往能催化“國企行情”，并且國企改革相關國企的資產質量往往能顯著提升，當前新一輪國企改革將啟，未來相關國企的景氣有望持續上行，成為未來“中特估”主線的重要組成部分。

此外，從歷史來看，由國企改革催化的“國企行情”期間，國企改革相較于國企整體具有明顯的超額收益。因此，新一輪國企改革相關國企或將迎來戴維斯雙擊，成為未來“中特估”主線行情的阿爾法方向之一。

國企兩大方向值得關注

光大證券指出，新一輪國企改革下，重點關注央企的并購重組以及國企改革專項行動兩個方向。

新一輪國企改革下，重點關注部分有并購重組預期的相關央企以及以“科改行動”、“雙百行動”為代表的專項行動相關國企的投資機會。一方面，中央企業提高上市公司質量暨并購重組工作專題會于6月召開。另一方面，專項工程作為國企改革的重要抓手，具有改革風向標意義，5月“科改行動”和“雙百行動”雙雙擴圍。因此，未來部分有并購重組預期的相關央企以及以“科改行動”、“雙百行動”為代表的專項行動相關國企或將率先迎來改革。

方向一：具有并購重組預期相關的央企，主要包括三類投資機會，一是推動央企做強做優帶來的相關資產注入、并購重組的機會；二是戰略新興產業央企專業化和產業化整合的投資機會，主要包括人工智能、工業母機、集成電路等領域的央企；三是缺乏持續經營能力、長期喪失融資功能等央企的調整。

方向二：以“科改行動”、“雙百行動”為代表的國企改革專項行動中相關的優質上市央國企。對于“科改行動”相關企業，建議關注研發投入強度較高以及“科改行動”實施以來，實施過股權激勵的“科改企業”；對于“雙百行動”相關企業，建議關注“雙百行動”實施以來未進行重大重組且資產質量較高的“雙百企業”。